Largest US Banks as of 30.04.2008

Rank Name (city, state) Consolidated assets

1. Citigroup (New York, N.Y.) $2,199,848
2. Bank of America Corp. (Charlotte, N.C.) 1,743,478
3. J. P. Morgan Chase & Company (Columbus, Ohio) 1,642,862
4. Wachovia Corp. (Charlotte, N.C.) 808,575
5. Taunus Corp. (New York, N.Y.) 750,323
6. Wells Fargo & Company (San Fransisco, Calif.) 595,221
7. HSBC North America Inc. (Prospect Heights, Ill.) 493,010
8. U.S. Bancorp (Minneapolis, Minn.) 241,781
9. Bank of the New York Mellon Corp. (New York, N.Y.) 205,151
10. Suntrust, Inc. (Atlanta, Ga.) 178,986
11. Citizens Financial Group, Inc. (Providence, R.I.) 161,759
12. National City Bank (Cleveland, Ohio) 155,046
13. State Street Corp. (Boston, MA) 154,478
14. Capital One Financial Corp. (McLean, Va.) 150,608
15. Regions Financial Corp. (Birmingham, Ala.) 144,251
16. PNC Financial Services Group, Inc. (Pittsburg, Pa.) 140,026
17. BB&T Corp. (Winston-Salem, N.C.) $136,417
18. TD Bank North, INC. (Portland, Maine) 118,171
19. Fifth Third Bankcorp (Cincinatti, Ohio) 111,396
20. Keycorp (Cleveland, Ohio) 101,596
21. Northern Trust Corp. (Chicago, Ill.) 77,480
22. Bancwest Corp. (Honolulu, Hawaii) 74,808
23. Harris Financial Corp. (Wilmington, Del.) 69,172
24. Comerica Incorporated (Dallas, Tex.) 67,167
25. M&T Bank Corp. (Buffalo, N.Y.) 66,085
26. Marshall & Ilsley Corp. (Milwaukee, Wis.) 63,432
27. BBVA USA Bancshares, Inc. (The Woodlands, Tex.) 59,953
28. Unionbancal Corporation (San Fransisco, Calif.) 57,933
29. Huntington Bancshares, Inc. (Columbus, Ohio) 55,985
30. Zions Bancorporation (Salt Lake City, Utah) 53,597

Latest Financial Crisis Events

2008 11 12 ING Posts Its First-Ever Loss
2008 11 12 Heavy losses at Hypo Real Estate
2008 11 12 Swiss Life warns on profit, ING posts first loss
2008 11 12 Natixis’s Investment Banking Arm Took a Hit in Oct.
2008 11 12 Downey Raises the Red Flag
2008 11 12 Morgan Stanley Plans Additional Layoffs
2008 11 12 AmEx Seeks $3.5 Billion From Government, Report Says
2008 11 12 Barclays shareholders revolting over Middle East fundraising
2008 11 11 Dresdner Had EU650 Million Third-Quarter Writedowns
2008 11 11 Fannie Mae Loses $29 Billion on Write-Downs
2008 11 11 Goldman urged bets against bonds it sold: paper
2008 11 10 HSBC’s Profit Up on Year, Takes $4.9 Billion Hit
2008 11 10 £37bn bail-out will encourage reckless banks, says HSBC boss
2008 11 10 Goldman cuts 10 percent of bankers in Tokyo: sources
2008 11 10 NAB plans to raise $2b with share sale
2008 11 10 Latvia takes over Parex after run on bank
2008 11 10 Nationwide profits dive on 17% mortgage drop
2008 11 10 American Express to Become Bank Holding Company
2008 11 10 Santander to Raise $9.2 Billion in Rights Issue
2008 11 10 Sweden’s Carnegie to Raise $152 Million
2008 11 10 Former UBS Chief to Forego $10 Million in Exit Pay
2008 11 10 Wells Sells $11 Billion in Stock for Wachovia Deal
2008 11 06 Hannover Re Scraps Dividend Amid Writedowns, Storms
2008 11 06 Belgium’s KBC Swings to 3Q Loss on Writedowns
2008 11 06 Itau Leads Brazilian Banks Higher on Consolidation
2008 11 05 MBIA, Ambac Losses Widen on Higher Claims Forecast
2008 11 05 Banking crisis wipes 56% off BNP Paribas profits
2008 11 04 Swiss Re reports surprise deficit
2008 11 04 UBS says money outflows slowing, wary on fourth quarter
2008 11 04 RBS sees more writedowns, eyes 2010 dividend restart
2008 11 04 WestLB becomes latest bank to tap German state’s bailout fund
2008 11 03 Profits slump at Societe Generale
2008 11 03 Lloyds TSB urges takeover of HBOS, despite £5bn of writedowns
2008 11 03 17th Bank Failure Could Cost $104 Million: Why?
2008 10 31 Citigroup loses $1.4 bln on securitizations
2008 10 30 Generali Profit Falls on Writedowns, Life Insurance

Credit Crisis from 12.9 till 31.10.2008

Friday October 31
Barclays said it would raise up to £7.3bn, mainly from Middle East investors, who could end up owning nearly a third of the UK's second largest bank. The deal drew fierce criticism from Liberal Democrat deputy leader and Treasury spokesman Vince Cable, who said it was a "scandal of mammoth proportions".

The Bank of Japan cut interest rates for the first time in seven years in response to the global financial crisis. The bank cut the key interest rate from 0.5% to 0.3%, a move some criticised as half-hearted.

Thursday October 30
Alistair Darling urged banks to use a £4bn package of support from the European Investment Bank to help small and medium-sized businesses through the credit crunch. The chancellor also called on oil companies to pass on lower costs to consumers.

Deutsche Bank reported steep falls in pre-tax and net profits and a further series of writedowns in the third quarter.

Wednesday October 29
The US Federal Reserve cut interest rates by a half point, trying to avert a prolonged economic downturn in the wake of the financial crisis.

Monetary policy committee member David Blanchflower said the Bank of England failed to respond to the warning signs of a looming recession and wrongly delayed cutting interest rates.

Alistair Darling defended the government's move to raise borrowing to help the economy, saying it would be "perverse" to apply the fiscal rules rigidly in the current turbulent times.

The International Monetary Fund, the European Union and the World Bank announced a massive rescue package for Hungary.

The prospect of fresh cuts in interest rates on both sides of the Atlantic helped propel Wall Street stocks to a dramatic rebound, with the Dow scoring its second-biggest points gain ever, just short of 900.

Volkswagen, the business that gave the world the Beetle and the camper van, found itself the most valuable company in the developed world as a bout of financial speculation went spectacularly wrong.

Britain's retailers were gearing themselves up for one of the most difficult Christmas trading periods of recent years, after the latest snapshot of the high street from the CBI found that fear of unemployment was curbing spending.

Tuesday October 28
Autumn's market mayhem has left the world's financial institutions nursing losses of $2.8tn, the Bank of England said, as it called for fundamental reform of the global banking system

Monday October 27
Shares in Asia suffered sharp falls and the FTSE 100 was down 200 points at one stage, although it ended only around 30 points lower.

The spectre of a cascade of failing economies from the Baltic to Turkey was raised as a $16.5bn IMF bailout for Ukraine was mired in political infighting and Hungary sought its own $10bn rescue package.

GKN warned that plummeting demand from the world's carmakers was biting into profits and forcing it to shed 1,400 jobs in its automotive components businesses.

Friday October 24
Shares and the pound slumped as official government figures confirmed that the UK economy was shrinking, with the biggest drop in GDP since 1990.

Thursday October 23
Former Fed chief Alan Greenspan admitted he had been "partially wrong" in his hands-off approach towards the banking industry. The credit crunch had left him in a state of "shocked disbelief," he admitted before a congressional committee.

Goldman Sachs said it was to cut one-in-10 of its global workforce, likely to lead to 600 job losses in London.

The grisly conditions facing UK retailers were underlined when DSG, which operates Currys and PC World, revealed a big drop in sales of TVs and computers.

Daimler, maker of Mercedes cars, issued its second profits warning this year after third-quarter earnings plunged by two-thirds.

Wednesday October 22
Thousands of workers at the manufacturing firm JCB voted to accept a pay cut of £50 a week to prevent the loss of 350 jobs.

The stricken US bank Wachovia reported the biggest quarterly loss of any bank since the onset of the credit crunch, with a deficit of $24bn - more than the total price being paid for the North Carolina lender by its rival Wells Fargo.

Pakistan sought emergency bail-out funds from the IMF

Tuesday October 21
The Bank of England governor Mervyn King hinted at fresh interest rate cuts admitted "it now seems likely that the UK economy is entering a recession" in a speech to business leaders in Leeds.

Monday October 20
Gordon Brown told MPs that if the government had not acted to stabilise the banking system, Britain's financial difficulties would have been "even more severe".

His statement came after figures showed the public finances lurched to a record deficit last month.

China warned the financial crisis was damaging its economic growth.

Mortgage lending slumped by 10% in September to its lowest level for more than three-and-a-half years.

Sunday October 19
Details emerged that Dutch savings bank ING was to get a €10bn (£7.7bn) capital injection from the Netherlands authorities.

Alistair Darling said the government would inject billions into the public sector to boost the economy, bringing forward large construction projects. However, it was reported that Britain's most expensive road improvement programme, the £5bn upgrade of the M25, was struggling to raise finance.

The Observer reported that the recession will hit people in finance and leisure, with London and the south bearing the brunt.

Saturday October 18
The Guardian reflected on the week in which global catastrophe was averted.

Friday October 17
Lord Adair Turner, the Financial Service Authority chairman, told the Guardian that the days of soft-touch regulation were over, warning the City that higher-paid regulators would ask tougher questions in the wake of the credit crisis.

The Guardian learned that workers at Wall Street's top banks were to receive pay deals worth more than $70bn (£40bn), a substantial proportion of which is expected to be paid in discretionary bonuses, despite the global financial crisis.

The Dow Jones fell again but the FTSE closed up 201 points at 4063 - a 5.2% gain.

Labour saw its lead over the Tories on economic competence rise on the day in which David Cameron accused Gordon Brown of presiding over a "complete and utter failure" of economic policy.

Thursday October 16
The Dow Jones industrial Average shook off a mood of despondency to make strong gains, jumping by 401 points to 8979. Earlier, Japan's Nikkei suffered its worst fall since 1987 and the FTSE 100 index slumped by 218 points to 3861.

The Bank of England announced new rules intended to bring an end to the paralysis which has gripped the money markets.

An EU summit ended in Brussels with a clear message that there was no time to lose in coming up with concerted action to tackle the financial emergency.

In Switzerland, UBS received a capital injection from the government, while Credit Suisse raised money from private investors and a sovereign wealth fund.

In America, Citigroup suffered its fourth consecutive quarterly loss after taking hits of more than $13bn to cover liabilities arising from the credit crunch.

In Japan, the prime minister, Taro Aso, dismissed the US bank bail-out as "insufficient", in the first real sign of a split among the world's richest countries on how to address the credit crunch and looming global recession.

Opec called an emergency meeting in Vienna as the oil price fell to less than half the $147 it traded at in July.

Wednesday October 15
The FTSE suffered its fifth biggest fall in history, closing down 7.16% at 4079.5 - a 315-point fall - more than wiping out all of Tuesday's gains. On Wall Street, the Dow Jones industrial average dropped by 7.8%.

Unemployment figures in the UK showed the biggest rise since the country's last recession 17 years ago, up to 5.7% – 1.79 million people.

Meanwhile, pressure was mounting on the government to renegotiate the terms of the part nationalisation of the UK banking sector.

US banks JP Morgan and Wells Fargo reported big falls in profits, and retail sales in the US suffered their biggest fall in three years, with the decline in car sales hitting 3.8%.

Iceland rushed to stave off economic ruin by slashing interest rates by 3.5% and pursuing talks with Russia over the possibility of a multibillion euro loan.

Tuesday October 14
Shares in Asia, London and the rest of Europe rallied for a second day as the financial world waited for America to follow Britain's lead and partially nationalise its banks.

The Icelandic stock exchange resumed trading for the first time since last Wednesday, but six financial stocks remained suspended. The stockmarket plummeted 76% after the open.

Afternoon: Meetings between the US government and the heads of major banks were held in Washington.

Monday October 13
The government announces it will pump £37bn of emergency recapitalisation into the Royal Bank of Scotland, HBOS and Lloyds TSB.

10.30am BST: At a Downing Street press conference, Gordon Brown says the unprecedented cash injection into the UK banking sector was essential and he predicts other countries will follow Britain's lead. "The government cannot just leave people on their own to be buffeted about," he says.

RBS, which will get £20bn from the taxpayer, announces chief executive Sir Fred Goodwin and chairman Sir Tom McKillop are stepping down.

In Iceland, the authorities edge closer to a deal to repay savers, but have no plans to reimburse charities and councils. Meanwhile, UK magnate Sir Philip Green is looking into opportunities provided by the crisis in Reykjavik.

The 15 members of the eurozone, led by Germany and France, unveil large, coordinated plans along British lines to provide their banks with capital funding.

The prospect of governments pumping vast sums into banks on both sides of the Atlantic sends stocks soaring. The FTSE 100 closes 325 points higher at 4256.9, a rise of 8.3%.

The Dow Jones rockets by 936 points to 9387, its biggest one-day gain by points. It closes up 11%, the largest daily jump in percentage terms since 1933.

Sunday October 12
Gordon Brown travels to Paris where European officials are desperate to prevent a continent-wide meltdown in the banking sector. He succeeds in persuading the EU's core countries to adopt a plan along the lines of his £500bn banking system bail-out.

Lloyds TSB considers renegotiating the terms of its takeover of HBOS.

Saturday October 11
Alistair Darling attends meetings in Washington with the G7 finance ministers and the IMF. The G7 comes up with a five-point plan, which includes spending billions of taxpayers' money to rebuild the global banking system and reopen the flow of credit.

The head of the IMF, Dominique Strauss-Kahn tells a Washington meeting: "Intensifying solvency concerns about a number of the largest US-based and European financial institutions have pushed the global financial system to the brink of systemic meltdown."

Friday October 10
A global rout starts in Asia as recession fears deepen, with Japan's Nikkei index falling almost 10%, its biggest drop for 20 years.

Singapore officially slides into recession on the back of falling demand for manufacturing exports from US and Europe.

8.07am BST: The FTSE 100 plunges more than 10% to 3847 points, careering through the 4,000 mark for the first time in five years. The sell-off wipes more than £100bn off the value of Britain's biggest companies.

Oil prices slump as energy watchdog drops demand forecast. Prices tumble by almost $5 a barrel to a one-year low amid growing fears that the deepening financial crisis will squash demand for fuel.

2.40pm BST: The Dow crashes nearly 700 points to 7882 in the first few minutes of trading, a fall of 8%. President Bush urges confidence in the US government's ability to manage the worsening financial crisis, but his words have little effect.

5.10pm BST: The FTSE 100 closes 8.85% lower at 3932.1 – a 381.7 point fall, wiping about £89.5bn off the value of Britain's biggest companies. This is the worst daily fall since the crash of 1987, beating Monday's 7.85% decline.

Thursday October 9
House prices fall at record rate during the year to the end of September, losing 13.3% of their value, Halifax reports.

Gordon Brown tells GMTV that bankers who hadveacted irresponsibly and taken excessive risks deserve to be "punished". The prime minister says he is "angry at irresponsible behaviour" and that the days of big bonuses in the City are over.

Stock markets calm after the turmoil. The FTSE 100 jumps 61 points by midday. Banks continue to recover following the UK goverment's £500bn rescue plan announced the previous day.

Tories claim that councils "could lose £1bn" because of the collapse of Icelandic banks.

The International Monetary Fund announces emergency plans to bail out governments affected by the financial crisis, after warning that no country would be immune from the ripple effects of the credit crunch.

Gordon Brown goes on tour to explain the bank bail-out, with a podcast and regional tour to explain the government's £500bn banking rescue package to the public.

The Icelandic prime minister says chancellor Alistair Darling is going to send a team to Iceland to work on the stricken economy's financial issues.

The London market fails to hold on to early gains. With Wall Street in decline yet again in early trading, the FTSE 100 ends 52.9 points lower at 4313.8, its lowest level since August 13 2004. Since the start of yet another tumultuous week, the leading index has lost almost 700 points. The Dow falls to a five-year low, ending the day day 7.3% at 8579 points.

Wednesday October 8
7.30am BST: The Treasury announces what amounts to a £500bn bank rescue package to stop the country's financial system melting down. Most bank shares fall again.

8.30am BST: Darling confirms that the government will guarantee no retail depositor with the internet bank Icesave will lose their money.

12pm BST: The Bank of England, the US Federal Reserve and the European Central Bank all cut half a point off their key interest rates in the first unscheduled rate moves since the aftermath of 9/11.

12.15pm BST: Brown confirms at Commons question time that banks benefiting from the government's rescue package will be forced to accept strict conditions on bonuses.

Councils call for protection from the Icelandic bank collapse. LGA asks for meeting with Alistair Darling after he suggests that councils will not benefit from compensation.

London shares are in the red despite rate cuts. The FTSE 100, after rocketing into positive territory after the shock rate cut move, was down by 158 points at 4446, a fall of 3.5%, by mid-afternoon. On Wall Street, the Dow Jones initially dropped more than 200 points, but later the index was up 44 points at 9491.

UK government announces that it might sue Iceland over any lost bank savings. The prime minister and chancellor threaten legal action over any losses incurred by British citizens as banks are nationalized.

Icesave accounts are declared in default. This move triggers Financial Services Compensation Scheme which will return 100% of savers' money.

The FTSE 100 closes down 238.5 points at 4366.7, a 5.2% decline and its lowest level since 19 August 2004. Around £57bn is wiped off the value of Britain's top companies.

Dow slides 189 points despite global interest rate cuts. It has fallen or six successive days, losing 14.7% of its value.

Tuesday October 7
Bank shares fall sharply. The Icelandic internet bank Icesave blocks savers from withdrawing money.

5pm BST: The prime minister, the chancellor, the governor of the Bank of England and the chairman of the Financial Services Authority hold talks at No 10. Darling says afterwards that he wants to "put the banks on a longer-term sound footing".

7.30pm BST: Darling confirms the government will make a historic announcement tomorrow on changes to the banking system. It is thought it will involve using £50bn of taxpayers' money to take a major stake in high street banks.

Monday October 6
The FTSE sees its largest one-day points fall. Alistair Darling tells MPs he will do "whatever is necessary" to bring stability to the banking system, but does not announce specific new initiatives.

Sunday October 5
Angela Merkel, the German chancellor, says that deposits in German bank accounts will be secure.

Saturday October 4
Brown attends an emergency summit in Paris to discuss the crisis with his French, German and Italian counterparts.

Friday October 3
The government rushes through an increase to £50,000 of guarantees for British bank deposits.

Wells Fargo scuppers Citigroup's takeover of Wachovia.

US jobs data are worse than expected.

Thursday October 2
The US Senate has voted in favour of the Wall Street bail-out.

European leaders are considering their own bail-out, which could cost up to €300bn (£237bn). The French president, Nicolas Sarkozy, leads the push.

Economists are certainly in favour of such a move.

Gordon Brown's imminent cabinet reshuffle is expected to create an emergency committee that will take charge of the government's response to the financial crisis.

Marks & Spencer becomes the latest retailer to feel the icy chill of the gloomy economic climate as it admits shoppers are going to cheaper rivals.

Hopes that the US deal may get through help shares prices recover somewhat in London.

But by the close of play, Wall Street still has the jitters.

Wednesday October 1
The FSA starts talks with the banks about raising its level of savings protection from £35,000 to £50,000 to stop the rot.

That may be too little too late for some people who are already moving their cash into gold.

Things are going from bad to worse at Fortis as the ailing Belgo-Dutch bank is forced to shelve the sale of around €3bn in shares because no one wants to buy them.

It's back to the 1970s in the UK as car manufacturers introduce reduced working hours and new data shows British manufacturing shrinking at the fastest rate since records began nearly 17 years ago.

Share traders are praying that a rescue package can still be put together in the US.

The high street fashion chain Miss Sixty goes under.

Reassuring words from Gordon Brown about the deal with LLoydsTSB help shares in HBOS recover.

Warren Buffett decides to snap up $3bn worth of General Electric as part of a $15bn fundraising by the industrial conglomerate.

Tuesday September 30
Asian stock markets are the first to react to the shock news that the $700bn Wall Street bailout has failed. When London opens it is carnage with banking shares clobbered.

The stock market's fall raises further questions about the LloydsTSB/HBOS deal.

The Irish government takes the unprecedented step of guaranteeing retail deposits for the next two years.

Dexia, the troubled Belgo-French municipal lender, has to be bailed out.

In the UK, the government's own statisticians admit that the economy has stalled, while a slew of banks slam the door shut on mortgage borrowers by pulling hundreds of packages.

It's worse in the US where July has reported the biggest ever fall in house prices.

Anyone who does have savings is trying desperately to find a safe haven with government-backed National Savings & Investments swamped by savers.

The banks themselves are finding it increasingly difficult to raise financing with the cost of inter-bank borrowing experiencing its biggest ever one-day rise.

Dominique Strauss-Kahn, the managing director of the IMF, believes a bail-out is the only option for the US economy.

Monday September 29
As news of the Bradford & Bingley rescue sinks in, the London stock market plummets in what will end up being one of the FTSE 100 index's worst ever trading days.

Banking shares plunge, putting the proposed rescue of HBOS by LloydsTSB in doubt.

Royal Bank of Scotland sees its shares lose a fifth of their value and remember: short selling is banned, this is not market spivs trying to make a packet but a growing realisation that no bank is safe.

As a result of the intense fear among bankers about which institution will be next to fold, the interbank lending rate goes through the roof despite desperate attempts by Central Banks to pump cash into the system.

New figures from the Bank of England show mortgage lending collapsed in August. Those people who do manage to sell are taking much lower prices for their homes.

In Iceland, the government is forced to take control of one of the nation's biggest banks.

The German government and other banks throw a €35bn (£28bn) lifeline to Hypo Real Estate, the second-largest commercial property lender in the country.

In the US, Citigroup snaps up troubled bank Wachovia.

Apple shares plummet as analysts worry about the lure of its gadgets at a time when consumers are facing home repossessions and fearing for the jobs.

George Bush takes the podium to urge the House of Representatives to pass the $700bn bail-out plan. His short speech falls on deaf ears and a few hours later the House of Representatives votes the bail-out down.

Wall Street has a fit. The Dow Jones plunges 777 points, its biggest ever fall in points terms.

Sunday September 28
Spain's Santander buys Bradford & Bingley's 200 branches and £22bn savings book and the UK taxpayer gets lumbered with the mortgages.

MFI's managers ride to the rescue of the troubled furniture chain

In the US, the House speaker, Nancy Pelosi, pleads with representatives to pass the now 100-page plan to save Wall Street.

The Tory leader, David Cameron, tells the Conservative party faithful that Gordon Brown has "had your boom and now your reputation is bust".

Across the Channel, the storm clouds are growing over Belgian-Dutch financial group Fortis which is looking for a rescue partner.

Saturday September 27
Desperate talks are held over the weekend between the FSA, Treasury and various banks to try and find a solution to the plight of Bradford & Bingley whose shares collapsed on Friday.

Friday September 26
America's biggest savings and loan company, Washington Mutual – or WaMu – is seized by federal regulators overnight and sold to JP Morgan for $1.9bn in a deal that sends shockwaves through Wall Street and main street alike.

In the UK, HSBC axes 500 investment banking jobs while home textiles retailer Rosebys calls in the administrators, putting 2,000 jobs at risk.

The Queen's dressmaker, Hardy Amies, teeters on the brink of collapse after its Icelandic backer stops funding it

In a speech at the UN, Gordon Brown calls for an end to the "age of irresponsibility".

Traders are worried about the possible failure of the $700bn bail-out plan and the FTSE 100 slides into the red again. The plan appears to be coming apart despite Paulson actually begging on one knee for the deal to be passed.

Thursday September 25
Dr Rowan Williams, the Archbishop of Canterbury, wades into the debate, calling for tighter regulation of a financial industry that has been allowed to run away with itself.

The owner of Canary Wharf sees the ongoing crisis knock a £500m hole in the value of its property portfolio, while Moss Bros predicts tough times ahead.

Ireland becomes the first state in the eurozone to fall into recession.

Jobless figures are up and orders are down in the US, signalling the dire state of the economy.

Even one of America's largest companies, GE, is not immune from the "unprecedented weakness and volatility" of the world's financial markets and profits slide

Bradford & Bingley axes 370 jobs, which adds to speculation that it is looking for a buyer.

HSBC adds to home owners' woes by raising its rates. Woolwich and First Direct follow suit.

Overnight the $700bn bail-out plan in the US appears to have stalled.

Wednesday September 24
Warren Buffett invests $5bn (£2.7bn) in Goldman Sachs and warns that failure to agree a $700bn bailout could result in an "economic Pearl Harbour".

The FBI starts an investigation into Fannie Mae and Freddie Mac, AIG and Lehman Brothers over their role in the sub-prime mortgage crisis

CBI figures show high street sales continued to decline in August.

The Council of Mortgage Lenders admits that in the current turmoil it is "futile" trying to predict where house prices are headed.

Henry Paulson bows to intense pressure to include limits on what Wall Street bankers can be paid in his $700bn bail-out plan.

Gordon Brown tells world leaders in New York that an international regulator may be needed to stop the mess being repeated.

Tuesday September 23
New figures show UK mortgage approvals hit a record low in August.

Political opposition to the $700bn bail-out plan grows in Washington, pushing shares prices lower.

Nomura buys Lehman Brothers' UK operations, saving 2,500 City jobs.

The FSA starts to name and shame the bank short-sellers.

Gordon Brown tells the Labour party conference this is a time for experience, not a novice in No 10.

Monday September 22
Morgan Stanley and Goldman Sachs give up their status as investment banks and become traditional commercial banks that accept deposits from ordinary people and businesses, marking a dramatic change in the make-up of Wall Street.

Japan's Nomura buys Lehman Brothers' Asian operations.

Robert Willumstad, the departing head of AIG, gives up his $22m (£12m) golden parachute.

Alistair Darling tells the Labour party conference that the City's bonus culture cannot continue.

Sunday September 21
The Financial Services Authority holds crisis talks over a possible bail-out of Bradford & Bingley, which has seen its shares plunge 90% this year so far.

The administrator PWC battles to sell Lehman Brothers' UK operations.

Saturday September 20
The US treasury secretary, Henry Paulson, spends the weekend trying to thrash out his $700bn "bad bank" plan.

Friday September 19
7am BST: Asia starts the recovery, with the Nikkei closing up 431 points at 11,920.

8am BST: FSA names the 29 firms it hopes to save by banning short-selling.

9am BST: FTSE roars back, up 315 points in early trading to 5,195 thanks to the short-selling ban and the US "bad bank" plan.

10.30am BST: Russian stock markets bounce back after the government pledges 500bn roubles to fight the crisis.

Government rushes through increase in guarantees for British bank deposits to £50,000.

Wells Fargo scuppers Citigroup's takeover of Wachovia.

US jobs data are worse than expected.

9pm BST: On Wall Street, the DJIA closes at 11388.44, up 368.75 points.

Thursday September 18
6am BST : Russian stock markets remain closed for a second day. More panic in Asia, where the Nikkei drops 260 points to 11,489.

7am BST: £12.2bn takeover of HBOS is announced to the City, amid fears of massive job cuts.

8.30am BST: As the FTSE keeps falling, the chancellor, Alistair Darling, insists we can ride out the storm.

9am BST: Gold is at a six-week high as investors flee shares and pile into commodities.

10am BST: Central banks around the world pump $180bn into the system in a concerted effort to end the crisis.

11am BST: India's stock market fluctuates wildly - with shares plunging before recovering after the government promises to help.

Noon BST: The Lloyds CEO, Eric Daniels: "This is a unique moment in time when we could make it happen."

1pm BST: Gordon Brown vows to end "irresponsible behaviour" in the City.

2pm BST: Christopher Cox, America's most senior financial markets regulator, takes aim at short sellers.

3pm BST: Goldman Sachs and Morgan Stanley shares fall sharply again on Wall Street.

4.30pm BST: London's relief rally does not last, as the FTSE 100 closes 32.4 points lower at 4880.0.

5pm BST: With £2bn wiped off the value of Lloyds, analysts question whether the deal makes sense.

6pm BST: UK's Financial Services Authority announces a ban on the short-selling of bank shares.

9pm BST: Wall Street closes 410 points higher as the US Federal Reserve starts briefing on an ambitious plan to create a federal "bad bank".

Wednesday September 17
7am BST: Nikkei rallies to 11,749, up 140 points.

2am BST: US government agrees to give AIG $85bn to keep afloat, in return for control of the company.

9am BST: Lloyds TSB and HBOS are locked in merger talks.

10am BST: Russia suspends stock market trading.

11am BST: More volatile trading on the FTSE, but silence from Lloyds and HBOS.

Noon BST: Libor - the borrowing rate banks charge each other - hits a seven-year high as the panic escalates.

1pm BST: Barclays hints that it might buy Lehman's UK assets too.

1.30pm BST: Lloyds finally confirms it is negotiations with HBOS.

3pm BST: Bank of England extends its special liquidity scheme, after pressure from banks.

4pm BST: Morgan Stanley shares fall 30%, as it become the latest bank under fire.

4.30pm BST: FTSE closes below 5,000 for first time since May 2005, down 113.2 points at 4912.4.

6.30pm BST: Merrill Lynch's John Thain defends $200m bonus pool for top brass.

7pm BST: Reports emerge that regulators are probing the practice of "naked" short sellers.

9pm BST: In fresh gloom on Wall Street, the Dow sheds 449 points to close at 10,609.

9.30pm BST: HBOS takeover is finalised.

Midnight BST: Morgan Stanley looks for salvation through a merger with Wachovia.

Tuesday September 16
1am BST: Asian markets, which were closed yesterday, plummet in early trading.

7am BST: Japan's Nikkei index closes 570 points down at 11,609.

7.30am BST: Barclays confirms that it is still talking to Lehman about buying some assets.

8.30am BST: The FTSE plunged almost 100 points in early trading.

10am BST: HBOS shares halve in value to a low of 88p. Spokesman insists it is strong and well capitalised.

1pm BST: Wall Street titan Goldman Sachs reports 70% drop in profits.

1.50pm BST: FTSE 100 falls through the 5,000-point mark.

3pm BST: Pressure piles on HBOS, whose shares are still down 30%, with a downgrade from Standard & Poor's.

4.30pm BST: FTSE 100 slumps 178.6 points to close at 5025.6, wiping another £42bn off leading shares.

9pm BST: Dow finishes up 141.5 points at 11,059 after zig-zagging around all day.

10pm BST: Barclays seals deal for Lehman's US assets.

Monday September 15
4am BST: Bank of America agrees a $50bn rescue bid for Merrill Lynch.

5.30am BST: Lehman files for bankruptcy.

7am BST: 4,500 Lehman staff at its Canary Wharf HQ are told it's all over.

9am BST: Shares in HBOS, Britain's biggest mortgage lender, crash 34% in early trading.

12pm BST: Shares plunge in a panicked morning on the London Stock Exchange, where the FTSE sheds almost 400 points.

2pm BST: Cardboxes are in demand at Canary Wharf as Lehman workers pack up and leave.

4.30pm BST: FTSE 100 closes almost 4% lower at 5,202.4, a 210 point drop, wiping out £50bn of value.

8pm BST: US authorities trying to put a rescue package together for insurance giant AIG agree a $20bn lifeline.

9pm BST: On Wall Street the Dow Jones industrial average plunges 504 points to close at 10917.51

Sunday September 14
2pm BST: Talks run into a third day. Traffic in New York snarls up under the sheer weight of backed-up, blacked-out limousines transporting the stressed-out bankers.

8pm BST: Barclays pulls out of the bidding and Bank of America turns its attention to Merrill Lynch.

Saturday September 13
2pm BST: Teams of bankers flood the New York Federal Reserve building for the weekend to explore options for Lehman. Bank of America and Barclays head list of potential purchasers.

Friday September 12
6pm BST: With Lehman Brothers facing collapse, US officials struggle to find a buyer for the distressed investment bank.

CHRONOLOGY OF THE FINANCIAL CRISIS

June 2007 Two hedge funds belonging to New York investment bank Bear Stearns collapse as a result of the subprime mortgage crisis. The failure of the funds cause investor losses of some $1.8 billion.

July-August 2007 German banks -- including IKB, Sachsen LB, WestLB and BayernLB -- are caught in the crisis. Multi-billion euro bailouts are needed to stabilize the banks' balance sheets.

September 2007 Worried customers line up outside branches of the British bank Northern Rock to pull out their savings.

October 2007 US financial services company Citigroup's profits collapse. From then on, one financial group after another announce billions of dollars of writedowns and high losses.

January 2008 Swiss bank UBS announces writedowns of more than $18 billion for 2007 due to turbulence in US property markets. In April, the bank announces a further $19 billion in writedowns.

February 2008 US Congress approves an economic stimulus package of about $150 billion.

March 2008 Bear Stearns stands on the brink of collapse, leading to JP Morgan Chase acquiring the investment bank under pressure from the US Federal Reserve. The Federal Reserve assumes the risk on $30 billion in Bear Stearns investments.

April 2008 Deutsche Bank announces a loss of €141 billion ($203 billion) for the first quarter -- the bank's first quarterly loss in five years.

July 2008 Californian mortgage bank IndyMac collapses. US mortgage giants Fannie Mae and Freddie Mac fall into increasing difficulties. In Spain, real-estate and construction group Martinsa-Fadesa is forced to declare bankruptcy.

September 2008 The US government takes over Fannie Mae and Freddie Mac. The crisis at Lehman Brothers, a US investment bank, becomes acute. Other financial institutions such as investment bank Merrill Lynch, insurance corporation AIG, and Washington Mutual -- the biggest US savings bank -- are all affected.

September 15, 2008 "Black Monday." Lehman Brothers declares bankruptcy, Merrill Lynch is purchased by Bank of America, and AIG announces it needs billions in stop-gap loans. Bank writedowns from around the world total nearly $500 billion.

September 16, 2008 News that AIG, the world's largest insurer, is threatened with insolvency creates massive instability in international financial markets. Efforts by the insurance industry to save the company founder. Finally, the Federal Reserve announces it will provide AIG with an $85 billion loan in exchange for a nearly 80 percent stake in the troubled giant.

September 17, 2008 Scottish mortgage bank Halifax Bank of Scotland (HBOS) captures worldwide attention with more bad news. The stricken bank desperately seeks investors. Bank of Scotland enters talks with Lloyd's, according to the BBC. News breaks that the state-owned German development bank KfW transferred €300 million ($426 million) to Lehman Brothers in New York just prior the investment bank's collapsed. More than half of the sum is lost.

September 21, 2008 US Treasury Secretary Henry Paulson announces the planned creation of a $700 billion rescue package to buy bad credit from failing banks. After a full weekend of negotiations in Washington, the fate of the bill is to be decided within a week.

September 22, 2008 News of the possible $700 billion bailout calms the financial markets only temporarily. Before long the price of oil rises more than $25 in just a few hours -- the highest absolute hike in one day since oil prices began to be monitored. Experts see this as a reason to be skeptical of the bailout. The dollar also loses considerable value.

September 23, 2008 The price of crude oil eases during trading on the Asian markets. Traders attribute the price decrease to investors cashing in on profits.

September 24, 2008 Powerful US investor Warren Buffett makes headlines with a hefty investment in Goldman Sachs. Analysts hail the legendary financial strategist as a savior.

September 25, 2008 A summit in the White House to discuss the rescue package falters. A few hours later, bank supervisors announce that US savings bank Washington Mutual is broke.

September 28, 2008 It looks as though both Democrats and Republicans in the US Congress would support the $700 billion bailout plan for needy banks.

September 29, 2008 The financial crisis reached new heights in Europe. German mortgage bank Hypo Real Estate is bailed out with €35 billion ($50 billion). British mortgage lender Bradford & Bingley and Belgian-Dutch Hypo Real Estate Holding AG are both bailed out with sums in the billions of euros. US representatives reject the $700 billion bailout package, and stock markets collapse around the world.

THE CREDIT CRUNCH

Banking Crisis Leaves Europeans with Bill in the Billions

This week Europe has fallen deeper into the credit crunch. With multi-billion euro bailout packages, Germany, Britain and the Benelux states have saved banks from collapsing.

Hypo Real Estate, Fortis, Bradford & Bingley. Three European banks nearly collapsed in the course of just two days on Sunday and Monday, showing that the Wall Street financial crisis is pulling European companies into its pincers at an ever-faster clip. With trust between banks waning, analysts believe Europe is threatened with a serious credit crunch.

AFP
The logos of Europe's crisis banks: The crisis is accelerating here and pulling an increasing number of institutions into its pincers.In order to protect the financial system from collapse, governments across Europe are being forced to intervene. Britain, Germany, Belgium, Luxembourg and the Netherlands all began spectacular rescues at the start of the week:
the British government nationalized large parts of mortgage lender Bradford & Bingley on Monday, taking over some €63 billion ($90.6 billion) in bad loans;
the governments of Belgium, Luxembourg and the Netherlands nationalized large parts of wobbling finance giant Fortis; in Germany, the government is providing a massive loan package together with a consortium of banks to prevent the collapse of the Munich-based Hypo Real Estate.

The latest wave of bad news indicates the crisis could hit Germany and Europe harder than politicians previously believed. "The effects of the financial crisis in Germany will be greater than initially expected," Dagmar Wöhrl, a senior official in the German Finance Ministry told SPIEGEL ONLINE.

The budget committee of Germany's federal parliament, the Bundestag, is expected to address the financial market crisis in a special meeting on Tuesday afternoon. SPIEGEL ONLINE has learned from sources close to the committee that Finance Minister Peer Steinbrück, as well as Axel Weber, president of Germany's central bank, the Bundesbank, and Jochen Sanio, president of German financial services regulator BaFin, have been asked to attend.

The most important item on the agenda at what is expected to be a closed-door meeting is state guarantees being used to bailout Hypo Real Estate. Inside sources say up to €35 billion is needed for the rescue operation. The Finance Ministry says the state guarantees will be comprised of two parts. A consortium of banks will assume responsibility for 60 percent of the first part of the bailout, which will total €14 billion, and the state will provide 40 percent. The second part of the bailout will be comprised of a €21 billion guarantee provided solely by the government.
Without the government guarantee, Hypo Real Estate would be unable to pull together the money it needs to recapitalize itself. But if it is unable to pay back the loans, taxpayers will be stuck with the costs.

Further German Banks Threatened
It's also possible that Hypo Real Estate's near bankruptcy will not remain an isolated case for long. Hans-Peter Burghof, a banking professor at Germany's University of Hohenheim, warned that the crisis could quickly spread to other banks. "If you look at the current mechanisms, the crisis is still accelerating and its effects are increasingly being felt in Europe and Germany," he said. His colleague Thomas Hartmann-Wendels, a banking expert at the University of Cologne, also spoke of "numerous factors" that are spurring the crisis in Europe.
European and German private banks are being forced to write-off billions of euros in from securities portfolios linked to the US subprime crisis.
European banks also provided bankrupt Lehman Brothers with credit that, for now at least, is lost.

Through the collapse of numerous financial institutions, an atmosphere of mistrust has emerged in the money markets, making it harder for European banks to refinance themselves. They are lending each other less money and interest rates for interbank loans are rising. These conditions led to the near collapse of Hypo Real Estate.
The downward spiral in European stock markets is also causing an increasing number of bonds to lose value. As that happens, investors are flooding the market with new issues, creating an oversupply that is causing prices to sink even further. That, in turn, is forcing all banks that have those bonds in their portfolios to accept even further write-offs.
Burghof and Hartmann-Wendels believe these factors pose a serious risk for Europe.

Part 2: How Solid Is Germany's Commerzbank?

In Germany, at least two other banks rely heavily on interbank money markets to refinance themselves like Hypo Real Estate: Essen Hypo and Euro Hypo. Both lenders are particularly vulnerable to credit crunches in the money markets, and both are subsidiaries of German banking giant Commerzbank. If they start to crumble, it would mark the first time a German private bank has been massively affected by the crisis.
Commerzbank has significantly greater capital on hand than Hypo Real Estate because the bank itself is less reliant on the money markets for financing. According to its own figures, in Germany alone Commerzbank has private customer deposits of €38.2 billion, as well as customer deposits at subsidiary Dresdner Bank valuing €20 billion. On the money market, Commerzbank finances itself primarily using long-term bonds. "We have already covered our refinancing needs for 2008," a Commerzbank spokesperson told the wire service Reuters.
Still, the company's €9.8-billion acquisition of Dresdner Bank from Allianz has caused its share price to collapse, making it vulnerable in the current financial crisis. The crash of Benelux banking giant Fortis, weighed down by its partial purchase last year of competitor ABN Amro for €24 billion, showed that the credit crunch can create serious problems even for full-service banks.

Economics Expert: ECB Should Lower Interest Rate
Peter Bofinger, a member of the German Council on Economic Experts, which advises the government on economic policy, said he believed the financial crisis is creating a burden for European markets. In order to counter the impact of the global credit crunch, he is calling for three concrete measures

Global Credit Register
Disempower Ratings Agencies
Standardize Securitized Loan Packages

Bofinger argues that banks, insurance companies and funds worldwide should be required to declare the scope and origins of all liabilities. This global credit report would show where high credit risks have been concentrated. Such a register already exists in Germany and is used by banks as an important instrument for credit analysis. One year ago, the idea that the American or English governments might have been moved to adopt such a measure would have been dismissed by many as utopian. But Bofinger argues the time is now right to take that step.
Bofinger is calling for the creation of a state-run European ratings agencies. The problem with private ratings agencies, he argues, is that they aren't held responsible for their credit-worthiness estimates -- even in cases where the money of thousands of investors is threatened because they have given a bank an overly positive rating. "Following the current market earthquake, the state can no longer put its blind trust in the ratings agencies," says Bofinger. "They have to be controlled -- and governments might as well just take over the job." He also argues that there is no true competition between the three ratings agencies.
That fact that growth on the markets has remained uncontrolled, Bofinger argues, is demonstrated by the fact the contracts for some securitized loan packages are hundreds of pages in length. "That makes an objective valuation extremely difficult," the economics expert says. He argues that a minimum of standards must be applied to securitized loan packages in order to make the derivatives market more transparent. -->
He also urged the European Central Bank to act. "The ECB must ensure that banks are able to borrow money at significantly lower interest rates," Bofinger told SPIEGEL ONLINE. The problem with the ECB's current policy is that it lends money through auctions, meaning that money is lent at interest rates far greater than the euro zone's key interest rate.
"The key interest rate is 4.25 percent, but the banks are actually having to pay the ECB 4.78 percent interest for one-week loans," Bofinger said. "If banks want to create liquidity on the market for three months, the current interest rate is over 5 percent -- that's the highest interest rate we've seen since the introduction of the euro."
In light of the difficult situation in the money markets, Bofinger said the ECB should offer one-week loans at a fixed interest rate in line with the current key interest rate in order to ease the situation for banks. He also said the ECB should move to lower the key interest rate to 3.75 percent.

On Thursday in Frankfurt, the ECB's board will hold its regular meeting, at which it will determine further monetary policy for the euro zone, the countries that share the European common currency. Despite the current tensions in the market, economy experts do not anticipate the ECB will lower the interest rate.

In order to limit the effects of the credit crunch in Europe, Bofinger also advised governments to create aid packages similar to the US bailout. "In my opinion, it is would also be better in Europe if the state acquired bad loans than to allow further banks to collapse, which could cost taxpayers a whole lot more," Bofinger said.

But banking expert Burghof called for reserve. "European banks should first try to meet their needs through the US package," he said. Still, he added, many won't be able to secure that aid, and if the crisis continues to escalate, he argued, a European bailout package would be inevitable. "And then," Burghof said, "Europe would be exposed to the maximum damage."

Gier, die über Leichen geht

Von der Blumenzwiebel zum Spekulationsobjekt: Hendrick Pot malte "Floras Mallewagen" 1640 nach der Tulpenmanie

27. September 2008 Hätte es nicht vor Jahrhunderten – und seither immer wieder – Banken- und Börsenkräche gegeben, dann existierten Bankhäuser wie die Bardi, Peruzzi, Accaiuoli noch heute. Doch mit den großen toskanischen Finanzinstituten, die ab 1250 das Kapital der heimischen Tuchindustrie und die beträchtlichen Einkünfte der Päpste in ganz Europa auf den Markt brachten, ging irgendwann irgendetwas kolossal schief. Der Zusammenbruch der Bardi und Peruzzi etwa, der 1345 ganze Volkswirtschaften ruinierte, weist gar nicht so überraschende Übereinstimmungen mit den Investmentbankern von der Wall Street im fatalen Frühherbst 2008 auf. Die technischen Methoden, Geld kursieren zu lassen und dabei auf Schulden und Kurse zu wetten, mögen sich radikal gewandelt haben. Die Spieler in diesem ruinösen Wettbewerb handeln aber immer nach denselben Grundsätzen.

Warum die Bankenhäuser 1342 crashten

Auf den ersten Blick gleicht die computerisierte Hektik eines heutigen Brokerbüros in nichts einem gemütlichen Florentiner Kontor um 1300. Aber eine Bank wie das Haus Peruzzi erreichte zu ihrer Zeit staunenswerte Dimensionen und hielt die lebenswichtige Kommunikation über Zinsen, Ernten, Kriege, Thronwechsel, Preise in fünfzehn Kontoren von Rhodos bis London aufrecht. Rund hundert Angestellte machten für das alte Florentiner Stammhaus Geldgeschäfte in der ganzen bekannten Welt, schossen Kapital vor für den Transport von neapolitanischem Weizen in die oberitalienischen Industriestädte, finanzierten die Truppen des englischen Königs oder setzten mit Hilfe des Johanniterordens in Rhodos flämisches Tuch auf dem arabischen Markt ab. Die ungemeine Findigkeit und Beweglichkeit der mittelalterlichen Bankiers lassen sich an der Spannweite der Peruzzi, Bardi, Medici in Florenz, aber auch der Fugger- oder Humpis-Handelshäuser in Augsburg und Ravensburg bis heute detailliert ablesen; ihre erhaltenen Rechnungsbücher und Geschäftskorrespondenzen, ihre doppelte Buchführung, ihre Testamente und ihre privaten Rechtfertigungsschriften versorgen Generationen von Forschern immer noch mit Quellenmaterial.



Warum die Bankhäuser Peruzzi und Bardi 1342 genau crashten, darüber streiten sich die Historiker. Doch in groben Zügen scheint die Pleite rekonstruiert. Sie basierte auf einer ruinösen, das System sprengenden Gier, die über Leichen ging. Simpel gesagt, ließen sich die flüssigen Gelder im Spätmittelalter am schnellsten mehren, wenn die Bank einem Herrscher den Luxushaushalt finanzierte, um ihm dafür die Einkünfte aus Steuern und Zöllen, Bergwerken und Landgütern abzuluchsen, die der Potentat selber niemals optimiert hätte – und über deren Dimensionen er sich oft nicht einmal im Klaren war. So geschehen mit dem Geld der Florentiner, das in der Toskana im Tuchhandel zusammengekommen war und nun den englischen Königen Edward II. und III. Hofhaltung, Geschenke, Militär und Flotte finanzieren half. Die Toskaner fanden als geübte Controller wenig dabei, den britischen Wollexport für abgewertete Sterling in die Hände zu nehmen und sich den Import von Luxusgütern vom König als Monopol verbriefen zu lassen. England blutete aus, die Banken verdienten eine Weile lang prächtig, doch am Ende stand der König bei den Bardi und Peruzzi so tief in der Schuld, das seine und seines Landes Zahlungsunfähigkeit das Gebäude einstürzen ließen.

Ein Pilotspiel, bei dem die letzten Eingestiegenen stets die Zeche zahlen

Wie ein Krebsgeschwür den gesamten Organismus der Wirtschaft in die Hände zu bekommen, nach eigenem Plan arbeiten zu lassen und dann mit dem großen Ganzen unterzugehen – dergleichen Börsenmeldung der Abendnachrichten funktionierte auch beim Bankenboom in den oberitalienischen Städten nach 1300. Zeitweise schafften es die politisch aktiven Bänker, sich selbst komplett von Abgaben und Steuern zu befreien. In Florenz verlagerte man die ganze Last auf das umliegende Land, dessen Grundbesitzer und Bauern schließlich alles an die Bänker verkaufen mussten. Sackte danach zwangsläufig die Primärproduktion, etwa an Lebensmitteln, wichen die „global players“ des Mittelalters eben auf entlegenere Märkte in Flandern aus oder verdienten gut am Import von Getreide, dessen Ausfuhr sie dem klammen König von Neapel gegen flüssiges Geld günstig abgekauft hatten. Dass sie irgendwann mit dem Gemeinwesen, das sie nach Kräften ausweideten, untergehen würden, bedachten die findigsten Bankiers nicht – damals wie heute. Etliche Vorausschauende hatten sich gewöhnlich vorher in Grundbesitz oder gleich außer Landes geflüchtet.

Entscheidend für den kurzfristigen Erfolg – und langfristigen Zusammenbruch – kreativen Kapitaltransfers ist stets die Neuartigkeit des Produktes, auf welche die ahnungslose Restgesellschaft noch nicht reagieren kann. Heute ist es das Internet, damals konnten die Zunftmitglieder in den Räten oder die Grundbesitzer mit ihrem immergleichen Zyklus von Saat und Ernte dem schnellen Geld aus Wechselspekulationen rund um Mittelmeer und Nordsee nichts entgegensetzen. Es kam über sie wie ein Tsunami. Wie heute die Leerverkäufe oder der Handel mit faulen Obligationen waren die Wetten auf die Launen eines europäischen Potentaten oder auf Piraterie in der Ägäis letztlich nichts anderes als ein Pilotspiel, bei dem die letzten Eingestiegenen stets die Zeche zahlen. Bis solche suizidären Praktiken von einer Obrigkeit, wenn diese nicht ohnehin mit den Bänkern identisch war, verboten werden konnte, war es schon damals meist zu spät.

Geisel eines durchgeknallten und zu allem entschlossenen Finanzsektors

Der zweite Faktor, die planmäßige Expansion der Geschäfte in noch nicht infizierte Gegenden, erlaubt den Spekulanten meist, die Geschäfte auch dann in die Länge zu ziehen, wenn sie in der ausgeplünderten Heimat nicht mehr profitabel sind. Im Mittelalter wurden bereits die Kreuzzüge von Spekulanten, vorzugsweise in Venedig, aber auch in Frankreich, finanziert, wie der große, 1999 gestorbene Historiker Wolfgang von Stromer nachweisen konnte. Diese frühe Form der kolonialen Ausplünderung, der Profite über alles gehen, findet nicht erst in George W. Bushs und Rumsfelds Irak-Krieg eine Fortsetzung, dessen Kredite Amerika einen kurzen Boom bescherten. Stromer wies etwa nach, wie Nürnberger Bänker im Zusammenspiel mit den selbst betroffenen Toskanern Italien-Kriege deutscher Könige vorfinanzierten. Das Risiko solcher Operationen war zwar beträchtlich, doch in Zeiten billigen Geldes gab es anderswo in den trägen Feudalwirtschaften Europas einfach kaum Anlagemöglichkeiten. Stromers Hauptwerk „Oberdeutsche Hochfinanz“ zeigt mustergültig, wie sich die Praktiken fränkischer und schwäbischer Handelsgesellschaften ruinös auf unterentwickelte Volkswirtschaften in Böhmen und Ungarn auswirkten, wenn – lange vor der Erfindung des Weltwährungsfonds – die dortige Tuchindustrie kurzerhand monopolisiert wurde oder die Bänker als „Münzmeister“ die gesamte Liquidität der Slowakei lahmlegen und den dort Arbeitenden ihre Bedingungen aufzwingen konnten.

Solche planmäßige Abkopplung des Bankwesens von der Logik des alltäglichen Wirtschaftens kennt zahlreiche Beispiele. Im Spätmittelalter sehen die Historiker vor allem in der Einführung der Goldwährung eine solche Enteignung der Primärproduktion. Deren Geschäfte waren über Jahrhunderte mit Silbergeld abgewickelt worden, nun zwangen die Florentiner ihre Münze etwa dem englischen König auf – sonst gab es keinen Export und praktisch keine Staatseinnahmen mehr. Weil sich die Produktion bei knapper Goldwährung für lokale Lebensmittel und Manufakturen kaum mehr lohnte, verödeten ganze Landschaften in der Toskana, während die Gewinne der Bankhäuser einstweilen weiter stiegen. Auch hier ziehen sich die Linien zur vermeintlichen Weltmacht der Vereinigten Staaten, die zwar für Billionen Kriegsmaschinerie bereithalten und nach Bedarf weltweit verfeuern, aber daheim armen Kindern keine medizinische Versorgung und adäquate Schulen bieten können. Ein Gemeinwesen, das es nicht schafft, die Deiche von New Orleans abzudichten, aber eine Million mal eine Million Dollar für notleidende Börsenspekulanten im Handumdrehen der Allgemeinheit auflastet, muss man wohl als Geisel eines durchgeknallten und zu allem entschlossenen Finanzsektors betrachten.

Der Großkaufmann und Bänker Francesco di Marco Datini

Auch in der Toskana um 1340 lebten die großen Städte am Ende erbärmlich von den Krediten, welche ihnen die Bänker in den eigenen Mauern vorgeschossen hatten. Weil alle echten Einnahmen – Zölle, Münzprägung, Steuern, Ernten – längst an dieselben Kredithaie verpfändet waren, kam nicht einmal das florierende Florenz aus der Schuldenspirale heraus und war de facto bankrott. Erst der Zusammenbruch der abendländischen Gesellschaften durch die Pest, die übrigens nur durch den globalen Handel der Konsortien auf einem Getreideschiff von der Krim nach Mitteleuropa kommen konnte, mischte die Karten später neu – gelinde zugunsten der rar gewordenen Arbeiterklasse.

Das ruinöse Aussaugen der Schuldner, ob Stadtstaat oder Häuslebauer, mit denen die Banken schließlich untergehen und dann heuchlerisch Hilfe vom Gemeinwesen erflehen, ist aber nur ein wenn auch spannendes Kapitel im Roman des Kapitalismus. In die kleineren und traditionell wirtschaftenden Banken des Hanseraums etwa waren die Blutsaugerpraktiken der Florentiner noch nicht vorgedrungen, dort kam es 1340 zu keinem gesellschaftlichen Bankrott, wenn auch die Zielrichtung der dortigen Handelsoligarchien durchaus ähnlich war. Nicht optimierte und langsamere Techniken, also was man heute als „konservative“ Geschäftspraktiken bezeichnen würde, erweisen in Krisenzeiten also durchaus ihre Stärke.

Von Vorsicht wusste auch Francesco di Marco Datini einiges zu erzählen. Der Großkaufmann und Bänker aus Prato hat der Nachwelt nicht nur ein ganzes Archiv mit seiner Handelskorrespondenz aus der Zeit um 1400 hinterlassen, er macht uns auch bis heute vor, wie sich persönliche Habsucht und Ehrgeiz mit solidem Wirtschaften verbinden lässt. Einen Ausflug ins Bankwesen mit der verderblichen Wechselspekulation machte Datini nur kurz, ansonsten ertüftelte er ein kompliziertes Gebäude von Holdings, die von Barcelona bis Byzanz, von Flandern bis Sizilien reichten. Immer arbeitete der Mann, der nach 1380 kaum reiste, aber mit fünfzig Briefen pro Tag wie eine Spinne in seinem Handelsnetz saß, dabei mit persönlich bekannten Landsleuten zusammen, immer sorgte er für die Kapitalmehrheit in den von ihm gegründeten Gesellschaften, und immer streute er seine Risiken breit. Seine Sozialstiftung für Arme in Prato funktioniert noch heute.

Der Tulpenwahn als Urbild eines klassischen Börsenkrachs

Ohne gut katholische Handelsgenies wie Datini, der durchaus Max Webers Beobachtungen über die protestantische Ethik vorwegnimmt, hätte der Kapitalismus den Planeten nicht über Jahrhunderte dominiert und sich nach allen Krächen immer wieder aufgerappelt. Eine Medizin gegen den kurzfristigen Renditewahn oder gar eine bessere Wirtschaftsmethode als den einigermaßen freien Kapitalverkehr hat die Menschheit trotz mancher Versuche bisher nicht gefunden. Es geht wohl vor allem um das Kunststück, den Flaschengeist der „kreativen Zerstörung“ (Marx) freizulassen, ohne ihn komplett zu entfesseln.

Erst wenn alle Dämme der Vernunft brechen, richtet sich die Findigkeit des Kapitalmarktes gegen sich selbst. In jedem Proseminar Volkswirtschaftslehre wird daher der niederländische Tulpenwahn als Urbild eines klassischen Börsenkrachs angeführt. Nach 1630 in Holland kam kurzfristig alles zusammen: Ein neues, komplett nutzloses Produkt in Form der schönen Blume aus Vorderasien. Eine Menge Liquidität der wenigen Erben vieler Toter einer Pestepidemie, dazu noch einlaufendes Kapital aus Hollands wachsenden Kolonialgeschäften. Eine Laissez-faire-Politik des Staates, der in den Tulpenbörsen in Kneipen und Hinterhöfen anfangs nur einen Spleen von Nichtsnutzen sah. Auf dem Höhepunkt der Spekulationsblase, 1635, ging die legendäre Zwiebel einer „Semper Augustus“ in Haarlem für 6000 Gulden, den Preis eines prächtigen Grachtenhauses, über den Tresen. Andere Zwiebeln wurden mit Herden von Ochsen, Schafen, Schweinen und Wagenladungen Getreide aufgewogen, wieder andere Blumenbroker spekulierten in Futures: gerade gepflanzten Zwiebeln des kommenden Jahres oder Zuchten, die noch gar nicht geklappt hatten.

Nichts anderes als Hundekämpfe oder Lotterien

Den Kollaps, der zwangsläufig kommen musste und ein paar tausend „Floristen“ in den Ruin riss, hatten fromme Moralisten in mahnenden Pamphleten längst beklagt. Die Spottbriefe und die höhnenden Gemälde auf die Tulpenspekulanten, die für eine schmutzige, nach nichts schmeckende Zwiebel Haus und Hof verpfänden, sind Legion. Doch niemand wollte hinhören; kurzfristiger Gewinn ist allzeit eine teuflische Verlockung. Die Blase platzte, wie letzte Woche an der Wall Street, erst, als die Flut der Verkäufe einsetzte und plötzlich keine Nachfrage für das Irrsinnsprodukt mehr existierte. Die niederländischen Generalstaaten wollten geprellte Käufer anfangs wenigstens mit zehn, später mit mickrigen 3,5 Prozent des Vertragswertes entschädigt wissen, doch der reale Preis war längst weit darunter gesunken.

Interessant ist, wie die Ökonomie der Niederlande den Tulpenwahn verkraftete, nämlich überraschend gut. Die Manie war nie über einige reiche Kreise in Zentralholland und Utrecht hinausgekommen. Im Rest des Landes, der sich nicht hatte anstecken lassen, gab es keine Beeinträchtigung der tatsächlich florierenden Geschäfte. Und den Klägern unter den Börsenbrokern, die vom Staat Rechts- und Finanzhilfe forderten, kam das Gesetz der niederländischen Republik listig bei. Die Käufe, so beschied das Tribunal, seien in einem Fieber, also unter Bedingungen der Unzurechnungsfähigkeit, zustandegekommen. Ein solches Geschäft falle – nicht anders als Hundekämpfe oder Lotterien – unter die von keinem Recht geschützte Spielsucht. Brächten amerikanische Gerichte heute so viel pragmatische Weisheit auf?

Der absehbare Kollaps

Banken sind weder produktiv noch innovativ. Sie verleihen Geld. Gewaltige Renditen sind nur mit dem Aufbau von Kettenbriefsystemen zu erzielen. VON HEINER FLASSBECK

Warum immer die Finanzmärkte? Warum platzt so selten eine Spekulationsblase am Kartoffelmarkt? Warum verkalkulieren sich Maschinenbauer selten so, dass der Staat helfen muss, weil sonst das gesamte marktwirtschaftliche System gefährdet ist? Was treibt Scharen scheinbar seriöser Banker und Börsianer dazu, so riskante Geschäfte zu machen, dass sie hinterher alle wie dumme Kinder im Brunnen liegen und nach dem Staat um Hilfe schreien?

Die Erklärungen sind relativ einfach. Zunächst muss man zur Kenntnis nehmen, dass das Finanzsystem fundamental anders funktioniert als die normalen Gütermärkte. Der berühmte Liberale Friedrich August von Hayek hat die Überlegenheit des marktwirtschaftlichen Systems immer damit begründet, dass hier Millionen von Marktteilnehmern zusammentreffen, die alle über unterschiedliche Informationen verfügen, die der Markt dann in einen einheitlichen Preis für ein Gut verwandelt. Keine Regierung dieser Welt sei zu einer solchen Effizienz in der Lage.

Die Kapitalmärkte aber funktionieren anders als der Handel mit Kartoffeln und Maschinen. Dort kommt bei den "wirklich großen Spielen" um Zinsen, Wechselkurse, Aktien, Hauspreise und Rohstoffe eine Handvoll privilegierter Akteure zusammen, die alle nicht mehr wissen, als jede gut informierte Abteilung eines Ministeriums oder einer Zentralbank wissen kann. Alle sind ferngesteuert von ein paar Informationen, die für jeden zugänglich permanent über die Bildschirme jagen und von allen Beteiligten in ähnlicher Weise gedeutet werden. Wenn also bestimmte Ereignisse eintreten wie beispielsweise eine Rohstoffpreishausse, dann springen fast alle Spieler gleichzeitig auf diesen Zug und versuchen sich eine goldene Nase zu verdienen. Das geht genau so lange gut, bis sie den Preis weit weg von dem Wert getrieben haben, den die reale Welt, also die richtigen Menschen, zu zahlen in der Lage sind. Dann aber kollabiert das ganze Spielsystem.

Dieses Spiel wird dadurch noch absurder, dass die gierigen Finanzmarktzocker und ihre Banker alle paar Jahre auf die grandiose Idee kommen, man könne die eigenen Gewinne dadurch so richtig in die Höhe jubeln (auf Herrn Ackermanns berühmte 25 Prozent Eigenkapitalrendite etwa), indem man den Großteil der Spekulation mit Schulden finanziert. Man leiht sich also zu dem Geld, das man ohnehin schon in der Tasche hat, noch viel mehr Geld dazu und investiert es in Anlagen, die eine etwas höhere Rendite erbringen als der Zins, den man den anderen Banken oder den braven Anlegern zahlt. Das ist der große Hebel, mit dem Banken, Hedgefonds und sogenannte Private-Equity-Fonds die Rendite auf das Eigenkapital in ungeahnte Höhen treiben können, wenn sie nur genügend Kredit bekommen.

Würden alle Spekulanten mit dem geliehenen Geld lediglich ins Spielkasino gehen, wäre der Spuk schnell zu Ende. Die extrem einfallslose Methode, die Renditen zu hebeln, funktioniert für das gesamte globale Finanzsystem nur dann eine Weile, wenn alle Spieler bestimmte Objekte finden, bei denen sie sich mit einer gewissen Plausibilität einreden können, sie würden hohe Renditen bei geringem Risiko bieten. So ein Objekt war der amerikanische Häusermarkt in den letzten zehn Jahren. In den Zwanzigerjahren des vergangenen Jahrhunderts übernahmen diese Rolle Aktien neu aufgekommener Konsumgüterhersteller und in den Neunzigerjahren Aktien der Telekommunikation. Sehr oft sind es Währungen, bei denen die Regierungen den Kurs stützen oder die Zinsen hochhalten. Auch Unternehmen mit hohem Eigenkapitalanteil zu kaufen ist beliebt, weil man die Rendite allein dadurch hochjubeln kann, dass man Eigenkapital durch Schulden ersetzt. Letzteres tun sogenannte Private-Equity-Firmen, also Unternehmen, die genau das Gegenteil dessen tun, was ihr Name sagt; sie vermindern nämlich systematisch das Eigenkapital, statt solches zur Verfügung zu stellen. Sobald die Märkte ein solches Objekt der Begierde identifiziert haben, wird eine Art Kettenbriefmechanismus in Gang gesetzt, bei dem jeder versucht, nicht der Letzte in der Kette zu sein.

So primitiv ist das und doch kurzfristig so profitabel. Solange man willfährige "Wissenschaftler" hat, die nichts anderes tun, als die "unbestreitbare Effizienz der Kapitalmärkte" zu loben, solange man Politiker hat, die vor Hochachtung vor den "Werteschaffern" in den Banken in die Knie gehen, solange man eine Öffentlichkeit hat, die sich gerne einreden lässt, man bräuchte eigentlich nicht mehr zu arbeiten und könne mit einem schnellen Geschäft an den Finanzmärkten quasi ohne Risiko reich werden, solange man eine öffentliche Diskussion in den Medien hinbekommt, die den Leuten weismacht, ihre Rente könnte nur mit dem großen Spiel an den Finanzmärkten sicher gemacht werden, so lange wird es immer wieder große Krisen geben.

Was wir nämlich endlich begreifen müssten: Banken produzieren nichts. Die Volksverdummung beginnt schon damit, dass man das, was Banken ihren Kunden anbieten, als "Produkte" bezeichnet. Das klingt gut und seriös und vor allem so, als seien Banken ebenso innovativ wie Produktionsunternehmen und würden alle paar Wochen ein "neues Produkt" auf den Markt werfen. Banken machen aber immer das Gleiche: Sie leihen Geld über relativ kurze Fristen und verleihen es über längere Fristen. Dabei ist Geld zu verdienen, weil die Zinsen für lange Fristen meist höher sind als die für die kurzen. Dabei geht man aber auch ein Risiko ein, weil die pünktliche Rückzahlung von Krediten an die Banken über lange Fristen nie so sicher ist wie die kurzfristige Verpflichtung der Banken gegenüber den Einlegern. Insgesamt ist es ein Geschäft, aber sicher kein Bombengeschäft, bei dem man systematisch und auf längere Zeit Renditen von 25 Prozent erzielen könnte, wie noch immer von der größten deutschen Bank angestrebt.

Ging man in der guten alten Zeit zu einem Bankschalter, hatte man regelmäßig feuchte Hände. Der Mensch hinterm Tresen, der damals "Bankbeamter" hieß, hatte nämlich keineswegs im Sinn, uns die Freuden des Finanzlebens darzubieten, sondern war nur darauf aus, die Gefahren zu beschwören, die allenthalben lauern. "Das ist nichts für Sie", wäre uns bei allen Anlagen beschieden worden, die in irgendeiner Weise mit den wirklichen Finanzmärkten zu tun hatten. Noch schlimmer natürlich, verbunden mit hochnotpeinlichen Befragungen, war es, wenn man Geld wollte.

Wenn ein Anleger in den letzten Jahren zur Bank ging, begegnete er trendigen Damen und Herren, die ihm mit allem Charme der Welt eines ihrer neuesten "Produkte" verkaufen wollten. Sollten es denn 13 Prozent Rendite mit argentinischen Langläufern sein oder doch vielleicht gleich 23 Prozent mit einem ordentlichen Aktienfonds? Auch derjenige, der Geld brauchte, hatte es bei den modernen Banken leicht. Nichts mit hochnotpeinlicher Befragung und Sicherheiten. Einen maßgeschneiderten Finanzierungsplan hatte das junge Bankteam sofort für das junge Unternehmen - mit dem schnellen Gang zur Börse als Krönung. Hatten uns nicht die Wirtschaftspolitiker über Jahrzehnte gepredigt, dass diesem Land der Mut zum Risiko und damit das Risikokapital fehlt?

Das ist nun zu Ende und das ist gut so. In großen Teilen der Finanzwelt war jedes Gefühl dafür verloren gegangen, dass das "Spiel" mit den ersparten Geld von Menschen, die nicht verstehen, was auf den Finanzmärkten geschieht, nicht nur moralisch verwerflich ist, sondern auch wirtschaftlich in eine Krise führen muss, sobald die Wetten in großem Stil nicht aufgehen. Das aber ist immer dann der Fall, wenn irgendwo ein Schock ausgelöst wird, wenn sich die Konjunktur zu überhitzen droht und die Zinsen von den Notenbanken hochgezogen werden - oder wenn die reale Welt einfach nicht mehr mitkommt beim finanziellen Roulette.

Was ist zu tun? Die raschen Interventionen der Zentralbanken waren zwar angebracht, weil sonst weit größere Schäden gedroht hätten. Aber das darf nicht heißen, dass der Staat, nachdem er wieder einmal Banken und andere Spekulanten vor dem Schlimmsten bewahrt hat, zur Tagesordnung übergeht. Damit provoziert er nur die nächste Krise, weil die Spieler im Kasino dann damit rechnen, dass es schon nicht so schlimm kommen wird. Wer, wie die Deutsche Bank, mit 25 Prozent Rendite protzt, dem muss man auch abverlangen, dass er 25 Prozent Verlust hinnimmt, ohne nach dem Staat zu schreien. Schreit er doch und kann der Staat nicht einfach die Augen zumachen, weil eine erhebliche Ansteckungsgefahr für gesunde Institute droht, muss der Staat dem "Institut" schon lange vorher auf die Finger klopfen, nämlich dann, wenn es mit seinem Renditeziel in aller Öffentlichkeit protzt.

Zum anderen muss die Politik beginnen zu verstehen, dass die großen Spiele, die da rund um den Globus gespielt werden, für die reale Wirtschaft vollkommen nutzlos sind. Dass die Hypothek eines amerikanischen Häuslebauers noch 23-mal auf den internationalen Finanzmärkten in der Form irgendwelcher "Produkte" verscherbelt wurde, war ja sogar schädlich für das amerikanische Häuserbauen. Es schien nur eine Zeit lang den Markt zu beflügeln, weil man die Häuslebauer im Unklaren über ihre Zinsbelastung gelassen und die Anleger hinsichtlich der zu erzielenden Rendite systematisch getäuscht hat. Spiele am Devisenmarkt sind in aller Regel unmittelbar und in massiver Weise schädlich für die reale Wirtschaft, weil sie die Wechselkurse ebenso systematisch in die falsche Richtung treiben.

Kredit für die wirklich investierenden Unternehmen können auch Banken schaffen, die sich solcher Kasinoaktivitäten vollständig enthalten. Man sollte nicht vergessen, dass es zu Zeiten des deutschen Wirtschaftswunders noch selbstverständlich war, das Zinsgebahren der Banken streng zu kontrollieren. Auch ein Land wie China hat sein noch größeres Wirtschaftswunder bei strenger Kontrolle des Staates über Soll- und Habenzinsen geschafft. Begreifen kompetente Wirtschafts- und Finanzpolitiker nun solche Zusammenhänge wieder, ist es ein Leichtes, die eklatanten regulatorischen Lücken zu schließen.

Auch die Lücken in der internationalen Finanzaufsicht sind offensichtlich. Die besten Vorschriften über die Hinterlegung von Bankaktivitäten mit Eigenkapital, wie sie beispielsweise bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich formuliert werden, nutzen nichts, wenn die Einschätzung von Risiken allein einer kleinen Gruppe von Ratingagenturen überlassen wird, die wiederum wegen Unfähigkeit oder Unwissen die wildesten Derivatkonstruktionen mit hohen Qualitätsmerkmalen versehen. Auch hier müssen die staatlichen Organe selbst Hand anlegen und dafür sorgen, dass solche Ratings von nicht interessengebundenen Institutionen wie einer Finanzaufsicht kritisch überprüft und nötigenfalls korrigiert werden. Jedes medizinische oder chemische Produkt wird von staatlichen Aufsichtsbehörden genehmigt, nur "finanzielle Massenvernichtungswaffen" (Warren Buffet) darf jeder vertreiben, ohne dass der Staat einschreitet. Schließlich muss das größte Kasino, dasjenige, in dem internationale Währungen gehandelt werden, schlicht geschlossen werden. Es geht weniger denn je an, dass der wichtigste Preis einer Volkswirtschaft, der Wechselkurs, den kurzfristigen Gewinninteressen internationaler Spekulanten und Finanzhaie überlassen wird.

Insgesamt gesehen ist es einfach: Finanzmärkte braucht man, aber man muss sich darüber im Klaren sein, dass sie massiv reguliert werden müssen. Denn sie erzeugen gefährliche Spielzeuge, indem Leute in ihrer Gier nach kurzfristigem Gewinn auf unverantwortliche Weise mit dem Geld anderer Leute spekulieren in der Hoffnung, dass es genügend Dumme auf der Welt gibt, die nicht merken, wie sie von smarten Bankern über den Tisch gezogen werden.

In Zukunft muss jedes Prahlen mit extremen Renditen von der Finanzaufsicht, den Finanzministerien und den Zentralbanken sofort zum Anlass genommen werden zu prüfen, zu wessen Lasten die übermäßigen Gewinne des betreffenden Finanzinstituts gehen. Auch für die Gehälter von Vorständen und Aufsichtsräten müssen staatlicherseits Grenzen gesetzt werden, weil es ja offensichtlich ist, dass diese Vorstände und Aufsichtsräte systematisch eine Beteiligung des Staates an den Verlusten erwarten. Wäre das nicht so, würden sie viel gründlicher prüfen, woher ihre Gewinne kommen und mit welchen Risiken sie behaftet sind.

Visa und Mastercard droht Milliardenklage

Den US-Kreditkartenanbietern steht neuer Ärger ins Haus: Der kleinere Rivale Discover verklagt die Konzerne auf rund 6 Mrd. $ Schadenersatz. Im Erfolgsfall könnte sich die Summe verdreifachen.

Discover wirft Visa und Mastercard vor, Kartellrecht verletzt und das Geschäft des kleineren Rivalen geschädigt zu haben. Die beiden Unternehmen hätten ihren Mitgliedsbanken verboten, Kreditkarten für das Discover-Netzwerk auszugeben. Das geht aus Unterlagen hervor, die am Montag im Zuge eines laufenden Verfahrens veröffentlicht wurden. Sowohl Visa als auch Mastercard wiesen die Forderungen zurück.

Im September soll die Angelegenheit vor einem New Yorker Bezirksgericht verhandelt werden. Sollte Discover mit seiner Klage erfolgreich sein, könnte sich die geforderte Summe sogar verdreifachen. Im vergangenen Jahr hatte Visa eine ähnliche Klage des Rivalen American Express mit der Zahlung von rund 2,1 Mrd. $ beigelegt.

UBS zwischenzeitlich auf Jahrestief - Bezugsrechtehandel endet heute

Zürich (AWP) - Die Aktien der UBS AG sind erneut schwach in die neue
Handelswoche gestartet. Die Titel fielen, nach dem sich auf 23,98 CHF (-2,5%)
eröffnet hatten, zwischenzeitlich auf eine Jahrestief von 22,40 CHF. Gegen 9.50
Uhr notieren die Valoren auf 23,78 CHF, was einem Minus von 3,3% gegenüber dem
Schlussstand vom Freitag entspricht. Der Gesamtmarkt (SMI) büsst 0,9% ein und
die Aktien des Branchennachbarn Credit Suisse Group verlieren 1,6% auf 49,82
CHF.


Gemäss Angaben von Händler belasten einerseits die Bezugsrechte der
Kapitalerhöhung, die heute zum letzten Mal gehandelt werden, den Aktienkurs wie
in den vergangenen Tagen. Die Bezugsrechte kosten 1,04 CHF und verlieren damit
17,5% gegenüber Freitagabend.

Anderseits würden Zeitungsberichte über weitere potenzielle Abschreibungen den
Aktienkurs der Schweizer Grossbank drücken, hiess es am Markt. Die Zeitung
"Sonntag" hatte unter Berufung auf zwei voneinander unabhängige, aber
ungenannte Quellen geschrieben, die UBS könnte wegen weiterer Abschreibungen
auf das Subprime-Hypotheken-Portfolio für das zweite Quartal 2008 einen Verlust
zwischen 2 Mrd und 4 Mrd CHF ausweisen. Eine andere Zeitung wiederum berichtete
davon, dass ein Team von sieben Kundenberatern und vier Assistenten die Bank
verlassen habe, um zu Clariden Leu zu wechseln.

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Lehman Brothers braucht Kapitalspritze von mehr als 5 Mrd Dollar

FRANKFURT (dpa-AFX) - Die US-Investmentbank Lehman Brothers wird einem Pressebericht zufolge bereits in Kürze eine Kapitalerhöhung durchführen. Die durch die Finanzkrise in Bedrängnis geratene Bank werde mehr als fünf Milliarden US-Dollar frisches Kapital aufnehmen, berichtet das "Wall Street Journal Europe" (Montag) unter Berufung auf Kreise. Der Schritt könne bereits diesen Montag bekannt gegeben werden. Am Sonntagnachmittag habe die Bank noch letzte Details mit ihren Kapitalgebern geklärt, zu denen unter anderem auch der US-Bundesstaat New Jersey gehöre.

Der Zeitung zufolge dürfte Lehman Brothers für das zweite Quartal einen deutlich höheren Verlust ausweisen als bisher angenommen. Laut den Kreisen soll sich der Fehlbetrag auf über zwei Milliarden Dollar summiert haben. Hingegen würden die meisten Analysten lediglich ein Minus von rund 300 Millionen Dollar einkalkulieren. Die Geschäftszahlen zum Quartal sollen am 16. Juni veröffentlicht werden./she/sc

EZB beugt sich Inflationsdruck

von Mark Schrörs und Doris Grass (Frankfurt)

Die Europäische Zentralbank hat völlig unerwartet eine baldige Zinserhöhung in Aussicht gestellt und damit den jüngsten Preissteigerungen Rechnung getragen. Der Dax drehte nach den Äußerungen ins Minus.

Bei der nächsten Sitzung Anfang Juli "könnten wir entscheiden, den Zins ein wenig anzuheben", sagte Notenbankchef Jean-Claude Trichet. Bis dahin bleibt der Leitsatz bei 4,0 Prozent, entschied der EZB-Rat am Donnerstag. Einige Mitglieder hatten schon diesmal eine Anhebung befürwortet.

Die EZB hatte den Leitzins seit einem Jahr nicht mehr angetastet. Mit ihrem Kurswechsel reagiert die Notenbank auf den steigenden Inflationsdruck im Euro-Raum - im Mai lag die Teuerung bei 3,6 Prozent. "Wir sehen Preisanstiege auf breiter Front, und die Geldpolitik muss dem begegnen. Die Märkte sollten sich darauf vorbereiten", sagte Bundesbankchef Axel Weber in der ARD. Er dürfte zu jenen Ratsmitgliedern zählen, die sich für eine sofortige Zinserhöhung aussprachen.

Für den Meinungswandel der EZB gab es bis zuletzt keinerlei Signale. In den vergangenen Monaten deutete die Notenbank stets an, vorerst an den 4,0 Prozent festzuhalten. Zwar verharrt die Inflation seit November über 3,0 Prozent und damit weit oberhalb der EZB-Zielmarke von knapp 2,0 Prozent. Zugleich aber hält die Finanzkrise an, und der Euro-Zone droht ein deutlicher Abschwung.

Nun scheint die EZB bereit, einen schärferen Abschwung durch höhere Zinsen zu akzeptieren, um die Inflationserwartungen unter Kontrolle zu halten. "Wir haben klar signalisiert, dass Preisstabilität für uns Vorrang hat und wir den Worten Taten folgen lassen werden", sagte Weber: "Das ist unser Signal des Tages."

In "erhöhter Alarmbereitschaft"

Der Euro schoss nach Trichets Aussagen in die Höhe. Zeitweise lag die Gemeinschaftswährung bei 1,5570 $ und damit mehr als 2 US-Cent über dem Tagestief. Staatsanleihen gingen in den Keller. So verlor der Bund-Future in der Spitze 86 Stellen auf 111,19 Punkte. Die meisten europäischen Börsen gaben deutlich nach, der Dax drehte nach anfänglichen Gewinnen ins Minus und schloss bei 6941,83 Punkten.

Trichet betonte, dass eine Zinsanhebung am 3. Juli zwar möglich, aber "nicht sicher" sei. Eine Reihe von Banken erhöhte nach den Äußerungen des Franzosen die Zinsprognose bereits auf 4,25 Prozent. Die Anhebung erscheine nun "sehr wahrscheinlich", sagte Ken Wattret, Europa-Chefvolkswirt bei BNP Paribas.

Für eine Erhöhung sprechen auch die neuen, vierteljährlichen Projektionen der EZB-Volkswirte. Für dieses Jahr hoben sie ihre Inflationsprognose um 0,5 Punkte auf 3,4 Prozent an. Seit Einführung des Euro 1999 lag die Teuerung im Jahresdurchschnitt noch nie über drei Prozent.

Angesichts des geldpolitisch relevanten Horizonts von 18 bis 24 Monaten ist die Erhöhung der Vorhersage für 2009 von 2,1 auf 2,4 Prozent noch wichtiger. Trichet sagte, aufgrund der "Aufwärtsrisiken" für die Inflation sei die EZB in "erhöhter Alarmbereitschaft".

Was das Wachstum betrifft, sind die EZB-Volkswirte für den Euro-Raum vergleichsweise optimistisch. Für 2008 prognostizieren sie ein Plus von 1,8 Prozent, für 2009 gehen sie von 1,5 Prozent aus. Die Euro-Wirtschaft sei weiter in "solider" Verfassung, sagte Trichet.

Am Dienstag hatte bereits der Chef der US-Notenbank Fed, Ben Bernanke, vor verschärften Inflationsrisiken gewarnt. Die Bank of England ließ ihren Zinssatz am Donnerstag trotz zunehmender Konjunkturrisiken bei 5,0 Prozent. Die Industrieländer-Organisation OECD hatte der Notenbank rasche Zinssenkungen empfohlen.